ICE原糖在經(jīng)歷過幾次反彈后，其核心仍未擺脫12.96一線的羈絆，3月下旬以來基本面利空消息稍強(qiáng)于利多，同時(shí)ICE原糖持倉(cāng)上投機(jī)凈空倉(cāng)位依然相對(duì)較重，因此近幾個(gè)交易日ICE原糖走勢(shì)在12.96之下的弱勢(shì)區(qū)域即缺乏投機(jī)資金的加碼打壓，也缺乏支撐其反彈的利多疊加，基本呈現(xiàn)出成交量萎縮、持倉(cāng)波動(dòng)不大、期價(jià)振幅收窄等特點(diǎn)。

其它影響原糖走勢(shì)的主要因素如原油價(jià)格和雷亞爾兌美元匯率，近幾個(gè)交易日也都失去了方向，油價(jià)在60美元/桶上下膠著，雷亞爾兌美元也受制于重要位置作用而陷入僵持，這兩個(gè)近期對(duì)原糖指數(shù)起到引領(lǐng)作用的重要因素基本啞火。消息面上，歐盟受糖價(jià)低迷的影響可能關(guān)閉數(shù)家工廠，甜菜種植面積也將下降，預(yù)估其2019/20榨季食糖產(chǎn)量或降至1800萬(wàn)噸，這個(gè)數(shù)據(jù)大致相當(dāng)于歐盟放開甜菜種植配額之前的水平，2017/18榨季歐盟放開甜菜種植配額后其糖產(chǎn)量達(dá)到2100萬(wàn)噸的超高水平，再加上印度、泰國(guó)的超預(yù)期增長(zhǎng)，使全球食糖供應(yīng)過剩量維持高位，全球糖價(jià)持續(xù)低迷。

國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨相對(duì)穩(wěn)定，柳州中間商報(bào)價(jià)5240-5260，持平，昆明現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5000-5070，由昨天的單一報(bào)價(jià)調(diào)整為區(qū)間報(bào)價(jià)。如我們本周初所分析，前期炒作了一輪利用4月1日增值稅降低帶來的減損增益的走勢(shì)后，最近幾個(gè)交易日期間回落幅度遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨價(jià)格的回落，已經(jīng)給對(duì)沖了結(jié)提供了可能，鄭糖909又臨5000重要整數(shù)關(guān)口，在缺乏強(qiáng)有力利空消息的情況下，繼續(xù)深跌的可能性較小。

周二鄭糖909基本演繹了圍繞5030一線拉鋸的走勢(shì)，其下有5000整數(shù)關(guān)口的支撐，其上有短線壓力5050一線的壓制，鄭糖盤中多空轉(zhuǎn)換頻繁，但都難以有所作為，因此期價(jià)呈現(xiàn)出震蕩拉鋸的特點(diǎn)。同時(shí)5-9反套主力基本仍維持倉(cāng)位不變，周二收市后的持倉(cāng)顯示，光大在905對(duì)沖了近4000手單子，這會(huì)否引起5-9反套陣營(yíng)的瓦解值得關(guān)注。

建議：鄭糖905即將進(jìn)入交割月前一月，最近一個(gè)多月以來，5-9反套基本維持在（0，60）區(qū)間，基本仍在其當(dāng)初套利時(shí)的成本上下，并未出現(xiàn)其預(yù)期的100-150點(diǎn)左右的收益。也就是說后市留給套利者的時(shí)間、空間都相對(duì)有限，一旦主力撤離將可能拉開5-9空間。另外，投機(jī)陣營(yíng)中多頭近期稍顯被動(dòng)，但仍存一搏，其下5000整數(shù)關(guān)口支撐強(qiáng)勁，目前情況下仍建議觀望為宜，等待明顯的市場(chǎng)信號(hào)出現(xiàn)。

作者：XXX；來源：中糧期貨；