如果說北方甜菜糖的開榨是拉開中國18/19榨季的帷幕，那么廣西的開榨則是正式翻開了新榨季序章。那么對于國內(nèi)而言，有哪些問題值得我們關(guān)注呢？

第一個是收購價的問題。廣西的甘蔗收購價已經(jīng)確定為490元/噸，這與去年相比減少了10元，總的來說還是政府考慮到糖廠和蔗農(nóng)兩方面利益下調(diào)節(jié)的產(chǎn)物，此前物價局提出的征求意見稿的甘蔗收購價為500元/噸，即和去年持平，用意很明顯，就是以蔗農(nóng)的利益為優(yōu)先，同時也側(cè)面表明了收儲改直補至少在今年是不可能實行的了。最終下調(diào)10元也是考慮糖廠的承受能力。當前這個蔗價對于糖廠來說依舊壓力很大，完稅后糖廠的成本還是有5700-5800元/噸的水平，因此即便在做出讓步的前提下，糖廠恐怕將繼續(xù)虧損。而對于蔗農(nóng)來說其實也沒有多少利潤可言。

更深層次的思考在于兩點。其一，目前收購價使得糖廠更愿意晚一點開榨，因此也出現(xiàn)了部分糖廠突然推遲開榨的決定，但是這并不能阻止糖價的下跌，因為為了更好的回籠資金，陳糖降價銷售也使得新糖價格預(yù)期被拉低。其二，今年的收購價實際上是為明年的種植面積打基礎(chǔ)的。廣西的收購價由于調(diào)減幅度不大，因此明年廣西的種植面積可能變化也不會太大，應(yīng)該不會出現(xiàn)大面積下降的局面，這是事實對未來糖價是不利的。

第二個是進口量的問題。2017年我國進口配額外許可證為150萬噸，加上配額內(nèi)的194.5萬噸合計總量為344.5萬噸，實際上的進口量應(yīng)該達到到。那么對于2018年我們還是需要關(guān)注配額外許可證發(fā)放的量，考慮到當前我國整體進口政策的變化，進口擴大的可能性也是存在的，這同樣也不利于糖價的上漲?？紤]到當下盤面進口利潤持續(xù)貼水，最近幾個月的進口總量應(yīng)該不會太大。

第三個是走私量的變化。走私量的變化很難去量化，但是也很好去感受。走私取決于兩個變量，一個是利潤的大小，一個是管控的強弱。以目前的這種內(nèi)外價差看，短期的走私量應(yīng)該不會多，這也可以從近期泰國出口至臺灣、緬甸的糖數(shù)量可以看到。以臺灣為例，泰國出口至臺灣的精制糖在今年二季度的時候達到了26.3萬噸，而三季度僅為8.7萬噸。最新的10月數(shù)據(jù)顯示，也僅為2.2萬噸。考慮到去年冬季的走私量也是比較小的，有可能明年二季度走私量存在擴大的可能性。

第四個是儲備糖的問題。傳聞12月將拋售40萬噸儲備糖，從了解的信息看，應(yīng)該是古巴糖輪出，盡管我們暫時無法辨別傳聞的真?zhèn)?，但是這確實對當前糖價是施壓的。由于我國儲備糖庫存量極大，因此一直都存在拋儲的隱形壓力中，尤其是在下跌周期中這種壓力無疑是雪上加霜。

第五個問題是糖價什么時候才會轉(zhuǎn)勢。全球供求結(jié)構(gòu)目前在慢慢的發(fā)生變化，不過至少在明年上半年，供應(yīng)壓力的勢頭暫時是很難扭轉(zhuǎn)的，只能等到18/19榨季末期至19/20榨季初期這種供大于求的情況才可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。這種轉(zhuǎn)折關(guān)鍵就是看印度的庫存消耗的速度。

最后一個問題，對于18/19年度我們該如何操作呢？1月合約由于已經(jīng)時日無多，同時今年換月的時間也比較早，因此不在我們的選擇范圍內(nèi)。明年上半年，尤其是一季度我們還是以看空為主，逢高沽空1905相對來說是一個比較安全的策略。而一旦進入8月以后，供需結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生質(zhì)變，屆時買入2001合約或者是一個不錯的選擇。

來源：期糖風云