8月以來，國內(nèi)市場的主要焦點(diǎn)主要集中在了庫存消化進(jìn)度上，尤其是甜菜糖。從鄭商所白糖倉單的流出速度可以看出，進(jìn)入8月后總倉單數(shù)量流出速度加快，但甜菜糖流出依然緩慢，間接反映了廣西、云南去庫存情況較好，但甜菜糖庫存壓力依然存在。但進(jìn)入8月下旬，政府高壓打私見成效，市場上走私糖數(shù)量減少，為甜菜糖銷售帶來喘息之機(jī)，甜菜糖流出速度有所加快。價(jià)格走勢(shì)上，主力合約1901合約整體呈現(xiàn)了震蕩走勢(shì)，5200位置的阻力明顯，下方在4850獲得支撐。

圖1. 鄭商所白糖倉單數(shù)量

國產(chǎn)糖7月銷售放量，但壓力猶存

糖協(xié)最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，2017/18榨季全國共生產(chǎn)食糖1031.01萬噸，同比增加102.19萬噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖916.04萬噸；產(chǎn)甜菜糖114.97萬噸。全國累計(jì)銷售食糖650.65萬噸，同比增加47.49萬噸，其中，銷售甘蔗糖551.36萬噸，同比增加30.27萬噸，銷糖率60.19%，同比減少3.04個(gè)百分點(diǎn)；銷售甜菜糖99.29萬噸，同比增加17.22萬噸，銷糖率86.36%，同比增加7.98個(gè)百分點(diǎn)。7月單月銷糖11032萬噸，同比大幅增加48.29萬噸，也創(chuàng)下過去5年同期新高。其中，廣西是增量的主要貢獻(xiàn)者，7月單月銷糖75.1萬噸，同比增加43.8萬噸。

庫存方面，雖然7月銷量大幅轉(zhuǎn)好，但是全國新增工業(yè)庫存依然小幅高于去年同期，并且高于過去5年和10年的平均水平，為270.04萬噸。其中，廣西庫存壓力依然最大，截止7月底還剩余172.7萬噸，同比增加20.2萬噸。由于廣西通常于11月初開榨，因此從7月底開始，本榨季的庫存還有3個(gè)月的銷售期，按60萬噸/月的銷量來計(jì)算，庫存消化壓力處于中性水平。但考慮到今年甜菜糖9月中下旬將開榨，并且增產(chǎn)趨勢(shì)確定，預(yù)計(jì)屆時(shí)會(huì)對(duì)陳糖消化帶來壓力。

圖1. 全國新增工業(yè)庫存走勢(shì)（萬噸）

進(jìn)口繼續(xù)同比增加，后期壓力猶在

據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示，中國7月份進(jìn)口糖25萬噸，同比增加19萬噸，環(huán)比減少3萬噸，符合市場預(yù)期。按年度統(tǒng)計(jì)，2018年1-7月我國累計(jì)進(jìn)口糖163萬噸，同比增加16萬噸。按榨季統(tǒng)計(jì)，2017/18榨季截至7月底我國累計(jì)進(jìn)口糖209萬噸，同比增加15萬噸，結(jié)束了前期累計(jì)進(jìn)口量連續(xù)同比下滑的趨勢(shì)。

進(jìn)口利潤方面，8月國際糖價(jià)再次連續(xù)下跌，創(chuàng)下近10年新低，進(jìn)口利潤有所回升。截止8月24日，巴西原糖配額額外進(jìn)口利潤（比日照）為633元/噸，較7月底上漲近150元/噸。考慮到下半年進(jìn)口配額的發(fā)放，后期進(jìn)口糖壓力依然存在。

走私方面，從7月下旬開始，市場上頻頻傳出打私新聞，體現(xiàn)了政府對(duì)打擊走私的力度有所加大，部分地區(qū)走私糖數(shù)量有所減少。同時(shí)，從8月17日開始，緬甸停發(fā)了白糖轉(zhuǎn)口貿(mào)易的執(zhí)照，這也將對(duì)走私糖來源造成影響。因此，短期來看，市場走私糖壓力或?qū)⒂兴徑狻５L期來看，內(nèi)外高價(jià)差的狀態(tài)仍將持續(xù)，高利潤仍將不斷刺激走私需求。

圖2. 食糖月度進(jìn)口量（萬噸）

整體而言，2017/18榨季僅剩一個(gè)月的時(shí)間，國產(chǎn)糖榨季末結(jié)轉(zhuǎn)庫存壓力依然存在，疊加9月甜菜糖廠開榨，現(xiàn)貨銷售存在壓力。同時(shí)，進(jìn)口利潤窗口持續(xù)打開，進(jìn)口和走私壓力存在。目前，市場上走私糖數(shù)量有所減少，為存消化提供了喘息之機(jī)。后期，持續(xù)關(guān)注庫存消化、走私，以及甜菜新糖上市后的定價(jià)、銷售等情況。

轉(zhuǎn)自：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)